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完善信披制度根治预告“变脸”
日期:2017-02-07

日前,中国证券投资者保护基金有限责任公司对2800余家A股上市公司2015年度投资者保护状况给予了评价,并发布相关报告。报告显示,2015年有289家上市公司实际年度净利润未达到业绩快报给出的预测下限,发布业绩快报更正公告的上市公司占比达17.96%,为近3年来最高。

A股市场的强制性业绩预告制度始于1998年年报,最初的预告范围限于连续亏损或当年重大亏损,报告类型仅限于年报,预告时间是年度报告披露前会计期间结束后。此后预告制度不断调整和完善,预告范围先后增加了业绩大幅下降、业绩大幅上升、扭亏为盈等情况,报告类型增加了中报、季报等。与成熟市场自愿性的盈余预测披露制度不同,我国上市公司业绩预告制度具有强制披露和自愿披露两种披露方式。

按理说,指定强制性业绩预告披露的初衷在于“提前预告经营业绩变化”,为投资者提供决策参考;自愿披露有利于展现上市公司管理层对公司财务状况、公司治理状况的自信,增加公司信息透明度。但是在利益驱使下,部分“变脸”预告、延迟预告、错误快报等屡禁不止。据不完全统计,2002年至2011年发生业绩预告修正事件累计达2034次,修正幅度参差不齐。有的公司前后预计的利润差异为10%,有的公司从预计巨亏“变脸”为预计盈利或相反。匪夷所思的是,对于业绩预告的原因,上市公司的解释颇为混乱:有的说是不可抗的宏观因素,如全球影响的产品价格下降;有的说是不可控制的会计因素,如税率的变化;还有的自称受会计记账错误、重大重组事件影响,却对于可能牵涉的内幕交易、利益冲突、中小股东权益保护等情况只字不提。

“变脸”业绩预告之所以不断出现,与目前披露违规成本较低有关。对A股上市公司来说,业绩预告信披违规成本主要是违纪处罚、进入诚信档案、公开谴责、通报批评、再融资资格的短期丧失等几种形式,一般没有处罚金额,部分案例对再融资的影响仅有1年。事实上,“坏消息”公司的业绩达到再融资条件的可能性已经很低,暂时取消其再融资资格的边际影响并不大。

因此,提升上市公司业绩预告和快报信息披露质量依然任重道远。要根治奇葩业绩预告和快报,必须构建一整套科学、完整、严格的信息披露制度。首先,对上市公司强制披露业绩预告情况进行更加细化的规定,进一步提升业绩预告和快报的及时性和准确性;其次,要对公司业绩预告以及盈余公告的行为加强监管,防止管理层对公司盈余人为操纵;再次,在保证监管力度的同时鼓励上市公司自愿披露,并对自愿披露高质量业绩预告的公司给予一定奖励。同时,应加大违规信披公司的处罚力度。



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